中信证券10月15日发布公告。FY24/FY24H2收入分别同比+4.9%/+13.1%至595.0/288.9亿元，归母净利润分别为7.5/4.6亿元，业绩符合预期。受益于成本管控措施加强， FY24/FY24H2毛利率同比+6.90/7.10pcts至9.60%/10.41%，带动吨纸净利润扭亏为盈至约38.2/47.7元/吨。考虑到FY2025所有新建木浆产能及高附加值纸种产能均将完工，叠加公司成本管控措施持续以及政策推动下消费需求有望回暖，公司盈利能力有望持续改善。给予FY2025财年0.40x PB，目标市值202亿港元，对应目标价4.3港元，维持“买入”评级。
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