海通证券研报指出，截至24Q3，国投电力(600886.SH)在运装机4254万千瓦，其中水/火/风光分别为2130/1320/803万千瓦。公司2023/24Q1-3实现归母净利67/66亿元，YOY64%/9%。该行认为随着市场化交易的推进，枯水年份由于供需紧张形成的价格上行有望缓和水电营收下滑，从而增强业绩稳定性。根据公司“十四五”规划，2025年新能源装机将达到1700万千瓦，仍有近1000万千瓦的装机目标待实现。参考可比公司25年18倍PE估值，考虑后续定增摊薄，给予公司25年15-17倍PE，对应合理价值区间17.10-19.38元，首次覆盖给予优于大市评级。