海通国际证券集团有限公司Kehan Meng,Wenxin Yu,Wenbin He,Lu Meng近期对爱博医疗进行研究并发布了研究报告《公司季报点评：人工晶体渠道库存价差近乎补充完，视力保健业务盈利能力有改善潜力》，本报告对爱博医疗给出增持评级，认为其目标价位为110.58元，当前股价为95.55元，预期上涨幅度为15.73%。

　　爱博医疗(688050)

　　投资要点：

　　公司2024年第三季度营业收入3.90亿元(同比增长49.11%)，归母净利润1.10亿元(同比增长23.38%)，扣非归母净利润1.05亿元(同比增长22.88%)。

　　公司2024年前三季度营业收入10.75亿元(同比增长60.94%)，归母净利润3.18亿元(同比增长26.04%)，扣非归母净利润3.04亿元(同比增长27.41%)。

　　公司第三季度收入同比增长49%，主要源于视力保健业务即隐形眼镜业务的增长；扣非净利润同比增长近23%，得益于手术和近视防控方面取得了两位数增长。从利润端来看，公司各项费用控制较为理想。其中第三季度销售费用下降较多，部分原因是因为控股的即时零售公司美悦瞳的配送费，从销售费用调整到营业成本中，1-9月共影响了1800万元左右。

　　从手术业务来看，行业内白内障手术量增长缓慢甚至下降，但公司人工晶状体出货量保持较好增速；同时，由于国采逐步落地，晶状体销售数量增长大于金额增长。在渠道库存差价方面，代理商和医院端库存均已盘点完毕，价差近乎补充完，公司判断四季度不会再产生相关影响。在近视防控方面，OK镜增长放缓，但是离焦镜实现较为快速的增长，拉动了增速。在视力保健业务方面，公司旗下天眼工厂已实现盈利，但优你康三季度仍未达到盈利水平。但在总部的协同管理下，我们认为该工厂四季度或者明年盈利能力能有所改善，未来有比较大的潜力。

　　盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为2.09、2.68、3.46元(24-25年原预测为3.80、5.02元)，归母净利润增速为30.1%、28.6%、28.9%，参考可比公司估值，考虑公司所处眼科行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年53倍PE，对应合理价110.58元/股，给予公司2024年15倍PS，合理价115.80元/股，综合两种估值方法，公司目标价110.58元/股(原为173.51元，1.8-for-1拆股后相当于96.39元，2023年60倍PE，+15%)，给予“优于大市”评级。

　　风险提示。隐形眼镜放量不达预期，集采产品价格下降，竞争格局加剧等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.99亿，根据现价换算的预测PE为45.5。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为103.31。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。